全球可能滑向油价暴跌

来源:FT中文网 | 发布: | 发布时间:2013-07-30,星期二 | 阅读:1,369
英国皇家国际事务研究所研究员 保罗•史蒂文斯 为英国《金融时报》撰稿

国际石油市场的两个新问题正给石油输出国组织(Opec,简称:欧佩克)制造难题,同时可能正在播下石油价格危机的种子。第一个是阿拉伯世界的抗议活动的影响,这场运动始于2011年。第二个是页岩技术(水平钻井和水力压裂)的发展及其在石油生产方面的应用。

中东以及北非政治动荡的一个重要影响是,产油国政府需要更多收入来支撑那些能够缓解公众不安的社会政策。这需要提高油价。例如,据估计,2008年,沙特阿拉伯只需要油价达到每桶约50美元就能平衡其账簿。去年,这个数值接近95美元。

油价若高到这个地步,会激起市场的反应,这就是页岩技术出现的原因。这种相对高成本的技术带来了石油产量的大幅增加,最为明显的是在美国。英国石油(BP)发布的最新《世界能源统计年鉴》(Statistical Review of World Energy)显示,2012年是历史上美国石油产量年增幅最高的一年。

同时,高油价还将导致石油需求下挫。这在中东、印度和中国将尤其明显。根据国际能源署(IEA)的数据,预计这3个地区将占到2011年至2035年经合组织(OECD)以外石油需求增幅的68%。然而,这3个地区过去一直大力补贴油价,这刺激了石油需求的增长。如今这种状况正在发生变化。由于这3个地区实行价格改革,欧佩克所需的更高油价将由消费者直接买单。这将降低需求增速。其结果将导致高油价不可持续。供应提高和需求降低将让欧佩克所需的高油价面临压力。

市场确实会发挥作用,这种情况很容易让人想起1981年至1986年,这段时期的最高潮是1986年油价的戏剧性暴跌。沙特阿拉伯当时担任所谓“调节产量的产油国”角色,目的是保护高油价。该国最终在1985年放弃这一角色,引发了1986年的油价暴跌。而过去9个月,沙特阿拉伯已悄悄再次承担起了这一角色。

1981年至1986年之前,新的石油来源——北海、阿拉斯加和其它非欧佩克资源——正等待着在油价升至足够高的水平时得到利用。如今,暗地里潜伏着的是页岩技术可能开启的资源。

最后,当时的行业共识认为石油需求将一直上涨,它忽视了上世纪70年代石油价格危机的影响。如今,人们达成的类似共识再次忽视了油价一直在稳步上涨的事实——从每桶20美元涨至逾100美元,尽管自2002年以来油价一直处于剧烈波动的趋势之中。

因此,市场反应将像1986年那样影响油价,可能还会导致油价暴跌。关键问题是,在压力变得过大(比如1985年的情形)之前,沙特阿拉伯会持续多长时间地担任负责调节产量的产油国这一角色。虽然最近几年,沙特阿拉伯成功累积了财力缓冲——尽管还不清楚这种缓冲究竟有多大,但缓冲最终会消失。如果他们不再愿意或不再有能力保护油价,那么油价肯定会下跌。在2003年伊拉克被入侵之后面临更多教派分歧的欧佩克,将很难做出回应。

然而,现在与1981年至1986年那段时间是有区别的,这让情况变得复杂。当时,没有交易原油期货的期货市场。如今,期货市场在价格决定方面发挥着重要作用,并导致油价的变动速度加快。如今,新的石油供应有着不同的成本结构:与上世纪80年代初相比,供应对于价格下跌的反应将更为迅速。

如果油价下跌,这可能会带来产油国的更大动荡,从而令市场恐慌。结果是油价波动性将大大上升。在这种情况下,供应安全担忧(基于对实际供应危机的担忧),将被有关油价波动对宏观经济影响的担忧所取代。至少,这将加大进一步监管期货市场的压力。

对于产油国而言,这将一件事提到日程表的首要位置:必须让本国经济摆脱对石油的依赖、实现经济多样化。长期以来,这一直是一个目标,但多数结果令人失望,这进而将加剧随之而来的政治动荡。总之,石油市场将经历一段艰难时期。

本文作者是智库英国皇家国际事务研究所(Chatham House)研究员

译者/何黎



 

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