中国股市烟花虽好 可能终究短暂

来源:WSJ中文网 | 发布: | 发布时间:2014-12-6,星期六 | 阅读:1,444

中国股市这轮涨势来得迅猛,却也可能转瞬即逝。

虽然中国经济增长下滑和房地产业的负面新闻让许多人忧心忡忡,中国股市终究还是从长久以来的低迷中觉醒。今年迄今,银行和地产股权重较大的上证综合指数猛涨36%,单周四一天就上涨了4%。如此涨势让莫迪(Narendra Modi)效应下的印度股市相形见绌,中国股市现成为今年表现最好的主要新兴市场。

这轮涨势发端于7月中旬,上月央行意外降息为其注入强大动力。市场对中国还将推出更多宽松措施比如下调银行存款准备金率的预期很高。

中国大企业(尤其是银行和地产企业)的超低估值或许也是助力因素,但仍不足以解释这突如其来的涨势。这些类股多年来估值一直很低;油价下跌提高了中国工业企业的利润率,沪港通开通虽效果不尽人意,但也带来一定提振。

股市疯涨更大的原因可能在于散户投资者大量回归。散户投资者是大陆股市交易的重要组成部分。当年股市升至泡沫水平并遭遇2007年滑铁卢后一直萎靡不振,散户投资者纷纷退出市场,将资金投向楼市和高收益的影子银行产品。现在这两样投资都失去了吸引力,房地产价格不断下跌,理财产品也受到监管政策限制,一些产品甚至无法按时兑付或全额兑付。

银行间拆借利率不断下降进一步推低储蓄回报。比如阿里巴巴(Alibaba)关联金融服务公司旗下的货币市场基金,今年2月份时收益率还较银行定期存款利率高出3个百分点,现在则只高出1.3个百分点。

股市急剧上涨应该让许多投资者坐立不安。虽然政府现在立场肯定转向了更大力度扶持经济,但也不能保证会是全面宽松。许多政府人士依然坚信靠信贷拉动经济增长的局面必须加以控制。另外房地产问题虽有所减轻,但也远未解决。

还有杠杆的运用也是催化剂。龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)分析师陈龙表示,沪市和深市的融资融券余额自7月来增长一倍,至人民币8,000亿元(合1,300亿美元)。

中国现代股市发展至今不过24年左右的历史,常常出现离奇走势。很长一段时间中国股市都在横盘整理,比如过去几年和上个十年的早期。期间股市也会出现泡沫,比如惊心动魄的2007年。现在的上证指数仍较当时股指创下的高位低53%。

标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)衡量股市涨势持久力的动能指数显示,过去五年来,中国股市是全球驱动动能最小的市场。

当然这并不适用于上个月的情况。对投资者而言,他们必须选择立足哪一段历史。

Alex Frangos



 

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